市場の風を読む Por arte de portada

市場の風を読む

De: Morgan Stanley
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  • Resumen

  • モルガン・スタンレーが配信する金融ポッドキャスト「市場の風を読む」（Thoughts on the Market）では、マーケットに影響を与える様々な事象について当社のソートリーダーによる考察をお届けします。
    © Morgan Stanley & Co. LLC
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Episodios
  • 下半期の米国経済、堅調な成長が続く見込み

    下半期の米国経済、堅調な成長が続く見込み
    May 28 2024
    モルガン・スタンレーの米国チーフエコノミストが、2024年下半期の米国経済の見通しについて考察します。GDP成長が減速する中、なぜ堅調な成長が続くと予想されているのか、詳しく解説します。このエピソードを英語で聴く方はこちら。----- トランスクリプト -----「市場の風を読む」Thoughts on the Market へようこそ。このポッドキャストでは、最近の金融市場動向に関するモルガン・スタンレーの考察をお届けします。モルガンスタンレーがさまざまな視点から考察を配信する「市場の風を読む」にようこそ。今回は、モルガン・スタンレーの米国チーフエコノミストであるEllen Zentner（エレン・ゼントナー）が、2024年下半期の米国経済の見通しについて考察していきます。本日のエピソードは弊社の米国チーフエコノミストであるEllen Zentnerが 今年下期に米国経済が強さを維持する公算が大きいと考える理由についてお話しします。このエピソードは2024年5月22日水曜日にニューヨークで収録されたものです。英語でお聞きになりたい方は概要欄に記載しているURLをクリックしてください。このエピソードは、5月22日水曜日にニューヨークで収録されたものです。このエピソードを英語でお聴きになりたい場合は、エピソードの概要に記載されているリンクをクリックしてください。2024年上半期も終わりに近付く中、半ば今年の折り返し点が近づく中、弊社は今年下半期における米国経済の見通しをアップデートしました。これまでの見解と大きくは変わらず、米国経済は依然として堅調ですが、米国のGDP成長率は鈍化しており見直しました。現在、弊社はベースケースとして、米国経済の強さが継続するものの、米国のGDP成長率は減速しつつあり、昨年の前年第4四半期比でみた成長率は、2023年の+年第4四半期の＋3.1%％に対し、2024今年と2025年は+2.1%に減速する見込みです。2025年も変わらず「+2.1%」の成長になるでしょう。第4四半期には＋2.1％に減速し、2025年も同じく＋2.1％の成長になると予想しています。とはいえ、米国経済が堅調さを維持している背景には何があるのでしょうか。2024年ずっと議論されてきたポイントですが、移民の流入に伴う労働人口の増加が、米国の経済活動を下支えしてきた点が重要であると考えられます。が力強さを維持している背景には何があるのでしょうか。我々は今年、この点に強い関心を寄せてきました。移民の流入と人口の増加の加速により、インフレ圧力を強めることなく、労働力供給の増加と経済活動の下支えが続くことになります。つまり、パンデミック期間中の労働市場では、慢性的な人手不足に悩まされてきました。現在は労働人口が増えており、2024年中には需要を上回る可能性があります。一方で失業率は、2024年末には4.2%、2025年にはさらに4.5%まで上昇するでしょう。年より0.3ポイントそうなると、失業率は押し上げられ、弊社は今年末の失業率が2023年末よりも0.5ポイント高い4.2％になり、2025年末にはさらに上昇して4.5％になると予想しています。また、失業率の上昇に伴い、賃金上昇も抑制され、率も一段と鈍化することになるでしょう。労働市場は冷え込むことが予想されます。実質可処分所得が伸び悩むことで、借り入れコストにも影響し、個人消費は落ち込むと考えています。融資基準の厳格化は、融資そのものを遠ざける理由になりそうです。も与信の限度枠を圧迫することになります。とはいえ弊社は、近日中に金利が下がると予測しています。金利が下がれば、住宅需要の拡大と、自動車や家電製品、コンピュータといった耐久財消費が持ち直すはずです。しかしながら、弊社は将来的に金利が低下するとみており、金利が低下することにより、来年半ばには、住宅需要の拡大と財支出の増加に拍車がかかることになるでしょう。実際に私たちは、2024年第1四半期を経て、インフレ率低下も併せて予測しています。の特に、インフレ率は2024年第1四半期にかなり持ち直したものの、弊社は今後、インフレ率が減速すると予想しています。4月のインフレ統計には既にそうした動きがみられ、家賃やモノの値段、サービスの価格が...
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  • 米国経済に鳴らす警鐘とは

    米国経済に鳴らす警鐘とは
    May 21 2024
    モルガン・スタンレーの債券・テーマ別リサーチ担当グローバルヘッドが、グローバル金融市場における今後の展望について考察します。----- トランスクリプト -----市場の風を読む Thoughts on the Market へようこそ。このポッドキャストでは、最近の金融市場動向に関するモルガン・スタンレーの考察をお届けします。今回は、モルガン・スタンレーの債券・テーマ別リサーチ担当グローバルヘッドであるMichael Zezas（マイケル・ジーザス）が、グローバル金融市場における今後の展望について考察していきます。このエピソードは2024年5月21日火曜日に東京で収録されたものです。弊社では、100名を超えるストラテジストとエコノミストのチームが年に2回集まり、1年先の展望を議論しています。主要な経済指標とトレンドを評価し、世界の金融市場にどのような影響を与えるか予測しています。今週始めに、クロスアセット・ストラテジストのセリーナ・タンとチーフエコノミストのセス・カーペンターが、最新の将来予測について説明しました。いくつかポイントをかいつまんでご紹介いたします。直近の1年間において、ほとんどの大半の金融市場は、今後12ヵ月間、きわめて好調に推移するでしょう。ことが予想されます。予測されています。弊社のエコノミストによると、経済は安定的に成長し、同時にインフレも落ち着いていく見込みです。持続的な成長が期待され、インフレは鎮静化するとの見通しを示しています。不確定要素によって予測が変動する可能性もありますが、多少の遅れはあるものの、こうした見通しには多くのノイズが生じる可能性がありますが、経済データにおける通常のノイズと合致し、弊社が当初に予測したタイミングより遅れてはいるものの、主要中央銀行が政策金利の引き下げに踏み切ると考えられます。の利下げに対する投資家の期待を高めるような明確な兆候が続くと考えています。 先週発表された消費者物価指数は、先日まで投資家が懸念していたインフレの再加速が起きていないものを裏付けるものでした。この景況は、弊社ではこの景況が債券のパフォーマンスにとって好ましい良好な環境といえるでしょうになると考えています。例えば、米国では、FRB（Federal Reserve：連邦準備制度理事会）が現在の景気サイクルでの利上げを完了させる公算が高く、このサイクルで金利を引き上げるため総利回りがプラスに傾くことが示唆されています。ポジティブに推移することが明らかになっています。一方、企業業績は堅調な改善傾向がみられます。のファンダメンタルズはおおむね改善に向かっており、弊社はコーポレートクレジット（企業債）をはじめとするやその他の種類のクレジット商品もがアウトパーフォームする可能性があると浮上するとみています。ただし、留意しなければならないのは、今回の予測には通常よりも大きな不確実性の高い要素がある点です。弊社のストラテジストは、こうした予測において、通常よりも高い不透明リスクが存在することも警告しています。特に直近の1年間においては、、今後12ヵ月間、金融市場に重大きな影響を及ぼしかねないイベントが控えており、市場は常に様々なシナリオを織り込んだ上で価格を形成しています。重要かつ予測困難な事象があり、さまざまなシナリオにおいて、いつなんどき相場の変動を引き起こすかわかりません。米アメリカ大統領選挙選や進行中の2つの戦争など、不確定要素が多く存在しているのです。の不透明材料のみならず、これらの影響から生じる膨大な数の不透明要因が存在するのです。例えば、半年後に迫ったアメリカ大統領選挙は、不確実性をもたらす好例といえるでしょう。選挙結果は、インフレや経済成長、中央銀行の政策運営、ひいては金利水準とクレジット市場のリスクプレミアムに大きな影響をもたらし得るのです。米大統領選が良い例です。選挙まで半年を切りましたが、このポッドキャストで視聴している皆さんならば、この大統領選がインフレ、経済成長、中央銀行の措置などの見通しにおいて、ひいてはクレジット市場の金利や...
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  • 米国経済の不確実性に対応するには

    米国経済の不確実性に対応するには
    May 7 2024
    モルガン・スタンレーの最高投資責任者 兼 米国株式チームストラテジストが、いくつかの経済指標における不確実な要素に触れながら、米国経済の見通しについて考察します。このエピソードを英語で聴く方はこちら。----- トランスクリプト -----市場の風を読む Thoughts on the Market へようこそ。このポッドキャストでは、最近の金融市場動向に関するモルガン・スタンレーの考察をお届けします。今回は本日のエピソードでは、モルガン・スタンレーの最高投資責任者 兼 米国株式チーフストラテジストであるMike Wilson（マイク・ウィルソン）Mike Wilsonが、いくつかの経済指標における不確実な要素に触れながら、米国経済の見通しについて考察していきます。登場します。いくつかの経済指標に不確実な要素があるものの、米国経済は概ね成長を続けると予想してデータの不確実性が通常よりも高いことと、それによる市場への影響について解説しています。このエピソードは2024年5月7日火曜日にニューヨークで収録されたものです。英語でお聞きになりたい方は概要欄に記載しているURLをクリックしてください。先日の最近のリサーチで、私は今日の景気サイクル後期の環境で市場が「ソフトランディング（軟着陸）」と「ノーランディング（無着陸）」の間を行き来するをどのように揺れ動く可能性があるとかをお話ししました。ソフトランディングとは軟着陸を意味し、緩やかに景気を減速させて安定成長に移行させること。ノーランディングとは減速することなく成長が続くことを指します。[1] 先週はまさにソフトランディングとノーランディングのどちらをも示唆する展開になりました。火曜日の雇用コスト指数は予想を上回り、よりも良い結果であったため、10年国債の利回りも一時が4.7%近くにまで上昇しました。一方で、カンファレンスボード消費者信頼感指数は、2022年7月以来の最低水準とになりました。金曜日、株式市場は雇用情勢統計の悪化下振れを受けて債券利回りが低下し、株式市場は急上昇しました。また、たことから急騰し、一方でISM非製造業景気景況指数も2022年12月以来の最低水準に落ち込みました。は2022年12月以来の低水準となりました。このような我々は、この不確実な経済状況下では、特定のセクターやファクターが市場全体のパフォーマンスに大きな影響を与えるため、ソフトランディングとノーランディングそれぞれに対応するような投資アプローチが求められるでしょう。的背景において、シナリオが不透明な中で市場価格が変動したり、セクター/ファクターの主導権が変化したりする状況でも機能する投資アプローチが必要であると考えます。したがって、私たちは「ノーランディング」のシナリオでアウトパフォームが見込まれる良質な景気循環株と、すると考えられる優良シクリカル銘柄と、「ソフトランディング」のシナリオで相対的に成長をが見込める良質なまれる優良グロース株を投資ポートフォリオに組み入れることをお勧めします推奨します。成長がさらに鈍化した場合は、公益株や事業セクターや生活必需品などのセクター等のディフェンシブ株へのエクスポージャーを多少加えることも検討すると良いでしょう少々増やすことを検討しても良いかもしれません。一方で、先週行われたFRB（連邦準備制度理事会）の会合は、ほぼ予想通りどおりの展開となりました。パウエル議長は最新のインフレデータを考慮し、最初の利下げの時期についてやや慎重な姿勢を確信が薄いことを示しましたが、次回の利上げの次の動きが利上げとなる可能性は否定し、会合前の懸念を和らげました。低いとの考えを示し、会合に向けて人々が抱いていた懸念が緩和されました。5月15日に発表される4月の消費者物価指数は、金融政策の方向性を左右する次の重要なマクロイベントであり、市場価格の決定に大きく影響します。通常どおり、不確実なマクロ環境下では投資者心理に様々な影響を与えますが、消費者物価指数そのものよりも、消費者物価指数の発表を受けて市場がどんな反応を示すかの方が重要になってくるでしょう。金利に関...
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Economía Finanzas Personales
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